Для меня самым удивительным парадоксом последних лет стало поведение большинства людей, когда они становятся беднее. Вместо поиска новых источников дохода или переквалификации на более оплачиваемую должность, люди несут больше денег в лотереи, ломбарды, тотализатор и микрофинансовые организации.
Вспоминаю историю по радио, не помню в какой стране, люди покупают лотерейные билеты в надежде разбогатеть. Они осознают низкую вероятность успеха, но говорят что это их единственный шанс выбраться из бедности.
Сегодня у частного инвестора в Украине есть возможность стать участником рынка микрофинансовых организаций, путем покупки облигаций компании ООО «Кардсервис». В отличии от обычных микрофинансовых организаций, компания имеет более удачную стратегию кредитования путем выпуска брендовых кредитных карт розничных сетей. Это кредитные карты, которыми можно платить только за товары и услуги конкретного магазина или организации партнера CardService. Такая модель уже давно существует в западных странах и называется Private Label Credit Cards.
Я считаю такую модель менее рискованной в отличии от традиционных МФО, так как кредиты выдаются на товары и услуги, а не наличными для сомнительных целей. Это привлекает больше платежеспособных заемщиков и снижает количество дефолтов по кредитам. По заявлениям компании эффективная доходность кредитов 80-100% в зависимости от конкретного товара или услуги под который выдается кредит.
Риски для инвестора
Беззакладные облигации
Прежде всего стоит понимать, что облигации компании беззакладные. Проще говоря, компания не гарантирует своим имуществом возврат денежных средств по облигациям, поэтому такие облигации считаются высокорискованными. Гарантией получение купонного дохода и возврата суммы инвестиций является кредитный портфель компании, который стремительно растет. Собственно выход на рынок заемного капитала компанией я связываю именно с ростом кредитного портфеля, под который компании ООО «Кардсервис» очень нужны деньги, чтобы удовлетворить все поступающие заявки и расширить бизнес.
Учитывая вышесказанное, у меня есть основания доверять компании и я верю в желание собственников развивать свой бизнес. Как мне кажется, высокие ставки по кредитам позволяют компании привлекать заемный капитал под высокий процент, делать поправку на часть низкокачественных кредитов, обеспечивать жизнедеятельность компании и получать доход собственникам компании.
Риск снижения процентной ставки
Согласно эмиссионным документам компания оставляет за собой право изменять процентную ставку по облигациям. На картинке ниже можно увидеть сроки в которые компания должна оповестить инвесторов об изменении/не изменении процентной ставки.
Уведомление приходит путем публикации на сайте компании соответствующего документа. Одно такое уведомление уже было опубликовано для облигаций серии А на 3-4 периода. Ставка осталась неизменной. Как видим, об изменении процентной ставки компания будет уведомлять заранее, поэтому инвестор может выйти из облигаций в случае если предложенный процентный доход не будет соответствовать желаемому.
Риск досрочного выкупа облигаций
В тех же эмиссионных документах зарегистрированных в НКЦБФР, компания оставляет за собой право досрочного выкупа облигаций. Для инвестора это может стать причиной не получения прогнозированных купонных доходов за будущие периоды. С другой стороны, это снижение риска получить дефолт по облигациям, если кредитный портфель компании станет меньше, чем объем заемных средств по облигациям. Ведь в таком случае обязательства по облигациям станут дополнительным грузом для компании, а не драйвером развития. В таблице ниже указаны сроки в которые компания обязуется уведомить о выкупе облигаций.
Риск дефолта
Основные риски из-за которого компания может объявить дефолт:
- недобросовестные действия менеджмента и собственников компании;
- превышение заемных средств над кредитным портфелем компании;
- увеличение количества плохих кредитов в портфеле;
Конечно от риска недобросовестных действий собственников и менеджмента инвестор не застрахован. Как уже сказано выше, в случае превышения заемных средств над размером кредитного портфеля компания может снизить процентную ставку или выйти с предложением о выкупе облигаций, поэтому считаю причину такого дефолта маловероятной. Учитывая высокую ставку выдаваемых кредитов, увеличение количества плохих кредитов в портфеле скорее всего не достигнет критического уровня. К последнему пункту стоит добавить, что количество плохих кредитов может увеличиться из-за ухудшения макроэкономических показателей в стране.
Доходность облигаций
Доходность по облигациям серии А на сегодняшний день составляет 25% годовых в гривне или 15% в долларах США при инвестировании от 2 тысяч до 25 тысяч долларов. Минимальный размер инвестиций от 50 тысяч гривен или 2 тысячи долларов. Для более крупных инвесторов компания предлагает лучшие условия. Выплата купона по облигациям проходит ежеквартально в периоды указанные ниже в таблице. Дата погашения облигаций 06.06.2024 г., для досрочного получения средств необходимо обратиться в компанию с заявлением о желании продать облигации.
Как получить доходность на 1% выше
Компания ООО «Кардсервис» нуждается в заемных средствах для развития своего бизнеса и увеличения кредитного портфеля, поэтому использует маркетинговые стратегии для привлечения частных инвесторов. Компания обещает добавить 1% к доходности облигаций для частных инвесторов, которые оставят заявку через промо-страницу на сайте Минфин по адресу http://bit.do/fo8cn. Выплачивается бонус путем повышенной стоимости обратного выкупа облигаций за весь период владения облигацией.
