Путь к первому миллиону — отчет за март 2020

карантин Интересно

Дорогие друзья, в эфире постоянная рубрика «путь к миллиону». Учитывая ситуацию, которая сложилась на мировых рынках нужно ввести определенные коррективы в стратегию. Я временно не буду инвестировать свои деньги в украинский портфель, только реинвестировать текущие доходы от портфеля. Рынок переживает значительную коррекцию, на этом фоне и так дешевые акции украинских компаний стали еще привлекательней. Хочу сосредоточить свое внимание на акциях украинских компаний, которые торгуются на зарубежных биржах и платят хорошие дивиденды.

В прошлом отчёте в портфеле оказалось много наличных, поэтому я решил докупить облигаций ООО «Кардсервис». Расчет был на то, что пассивный доход от облигаций в портфеле можно направлять на покупку акций. После введения карантина я начал беспокоиться за эту позицию. Дело в том, что я хотел бы увидеть свежую финансовую отчётность компании, а именно сравнить долгосрочные обязательства компании по отношению к размеру кредитного портфеля. В сложившейся ситуации я вижу для компании два риска — снижение активов в виде кредитного портфеля над долгосрочными обязательствами и повышения уровня просрочек по текущим кредитам со стороны заёмщиков компании.

Знаю, что среди моих подписчиков много начинающих, поэтому подробнее объясню, что я имею в виду.

Первый риск. Я так предполагаю, что кредитная модель, которую предложила компания, оказалась весьма интересной. Компания начала быстро расти, но чтобы выдавать больше кредитов необходимо где-то брать деньги, так как чистая прибыль не всегда успевает за ростом кредитного портфеля. Предприятие решило выйти на рынок заёмного капитала путем выпуска облигаций. Одалживаешь деньги у инвесторов по одной ставке и даёшь другим по более высокой ставке. Все что по середине и есть твоя маржа. Но в условиях карантина, когда торговые сети партнёры компании закрыты, кредитный портфель может не расти, а с учётом выплаты старых кредитов — снижаться. В то же время обязательства по облигациям остаются и если они не покрыты выданными кредитами, тогда компании нужно платить со своего кармана или объявить дефолт. Я подробно изучал эмиссионные документы фирмы и могу сказать, что компания понимала этот риск изначально. Для этого компания оставила за собой возможность оферты и пересмотра учётной ставки. В документах зарегистрированных в НКЦБФР по облигации указанно, что в определенные сроки (раз в квартал) компания может объявить о выкупе своих облигаций у инвесторов и оставляет за собой право изменить процентную ставку. Это значит, что вместо содержания плохого долга, менеджмент скорее всего объявит о его выкупе у инвесторов.

Второй риск. Заемщики компании — рядовые жители нашей страны, большинство из которых сидит на карантине и не имеет возможности зарабатывать. Многие сотрудники работающие без договора найма в уязвимых секторах экономики были просто брошены государством и работодателем на произвол судьбы. О чем свидетельствует хотя бы повышение просрочек и долга по коммуналке. Соответственно многие клиенты компании могут оказаться не в состоянии выплачивать кредиты. Хочу сказать, что и с этим риском CardService сможет бороться сохранив лицо перед инвесторами. Изначально для клиентов действуют высокие процентные ставки — 90%.

Компания может снижать свою маржу покрывая убытки от неплатежеспособности клиентов.

А также снижать процентную ставку для инвесторов и оставить их перед выбором — меньшая доходность или продажа облигаций. У инвестора в этой ситуации есть тоже рычаг, так как компания взяла на себя обязательства по требованию инвестора выкупать облигации.

Учитывая это, я оставляю данную позицию в портфеле и буду ждать финансовой отчетности компании, которая должна появиться до конца этого месяца. После ее изучения приму решение о дальнейших перспективах данной инвестиции.

Давайте посмотрим как выглядит портфель по прошествии месяца.

Все позиции портфеля

На круговой диаграмме визуально более наглядно выглядит распределение по разным позициям.

Распределение позиций в портфеле

Теперь давайте посмотрим как двигается капитал к желаемой отметке начиная со старта проекта.

Рост капитала

На этом у меня все! Напоминаю, что обсудить данный материал или задать свой вопрос вы можете в комментариях к этой статье или в Телеграм чате — https://t.me/finance_expert_chat.

Оцените статью
Финансовый эксперт